报告作者：蒋小东、吴晓丹撰写日期：2009-07-26

　　板块估值及走势。

　　农业板块自年初以来显著跑输大市，显示出在牛市中缺乏弹性的特质。最近3个月相对沪深300的涨幅为-28.4%，最近1个月涨幅为-5.5%。在估值方面，农林板块的估值目前已经达到54倍，相对半年前的30倍上升了80%。不管是绝对估值还是相对估值都在不断抬高。

　　配置建议。

　　行业评级层面，我们继续维持农林牧渔“中性”的投资评级，即使是整个第三季度，我们都认为农业很难跑赢大盘，而更多机会来自于少部分子行业和个股的投资机会。

　　上个月的月报我们关注的是开创国际和糖行业的投资机会，投资排序分别为开创国际、南宁糖业、中粮屯河，过去一个月开创国际和南宁糖业确实有较好的涨幅。考虑到目前国内现货糖价缺乏上涨的催化因素，而同期南宁糖业有较好的涨幅，我们将南宁糖业的投资排序调出前三，取而代之以中报业绩超我们原先预期的绿大地。

　　我们这个月的农业股票投资排序分别为开创国际、中粮屯河、绿大地。

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